美國債利息償付難題待解

　　上周，伴隨就業數據意外上漲，美聯儲再度釋放加息的鷹派信號，對貨幣政策繼續收緊的憂慮給市場帶來沖擊。當前，美國持續多時的高利率已經威脅到其國債利息償付的穩定，繼續收緊貨幣政策不僅可能引起美國市場震蕩，提升經濟衰退風險，也將嚴重威脅世界經濟穩定。

　　美國勞工部10月6日公布的數據顯示，今年9月美國失業率環比持平在3.8%，非農業部門新增就業人數為33.6萬人，遠遠高于市場機構此前預期的17萬人。大幅躥升的新增就業人數令市場對繼續加息的擔憂加劇，當天美國股市債市盤中均出現大幅下探。次日，美聯儲理事米歇爾·鮑曼對外表示，就業報告反映出就業增長“穩健”，美國通脹仍然過高，美聯儲可能需要進一步收緊貨幣政策。

　　不過，對就業數據的質疑聲不小。10月4日公布的美國9月ADP新增就業人數為8.9萬人，遠低于預期的15.3萬人。ADP就業數據一般被視作非農就業數據的先行指標，被稱為“小非農”。通常情況下ADP就業數據和非農就業數據之間的偏差并不大，像這樣巨大的差距非常罕見。同時，有人分析了美國勞工部公布的數據底表，認為存在統計口徑混亂、新增就業數據和總就業數據無法匹配等問題，不能排除大幅調整數據的可能。

　　就業數據牽動各方，主要因為該指標被美聯儲視作貨幣政策決定的重要參考。眼下，持續高利率令金融投資機構承受的壓力不斷加大，也給美國帶來國債還本付息、房貸利率攀升等諸多難題。如果繼續加息，美國面臨流動性危機的風險將大幅提升。

　　美國財政部數據顯示，截至9月18日，美國國債突破33萬億美元，這距離今年6月突破32萬億美元僅3個月。隨著國債總額飆升，美聯儲一年多來激進加息的副作用凸顯，高利率正在迅速加大美國的利息負擔。有機構測算，當前美國每天在債務利息上的支出近20億美元，隨著利率持續居高不下，有關支出還在繼續增加。此外，據估算未來12個月內將有約7.6萬億美元的低利率債務到期，美財政部要面臨天量債券誰來接盤、巨額利息支出如何填補等一系列難題。

　　解決利息償付難題，往往可以采取財政緊縮政策削減不必要的開支，以降低財政赤字和債務規模，或是調整稅收政策，通過增加稅收來增加財政收入。然而，對眼下的美國來說，這兩件事都“難于上青天”。更何況，美國國會雖然于9月30日批準短期撥款法案暫時避免政府“關門”，但驢象兩黨的黨爭卻因眾議院議長麥卡錫被意外罷免而加劇，兩黨在政策上達成妥協的空間被進一步壓縮。由此產生的負面影響一時難以估量。

　　當然要看到，短期內高利率吸引了全球大量資金流入美國。有數據顯示，2023年上半年美國從全球獲取了664.5億美元的正凈收益（Balance on primary income）。但是，隨著美國的利息成本不斷上升，這種資金流動究竟是“你情我愿”式的美事，還是“你盯著我利息，我想著你本金”式的套路，不妨再等等看。畢竟，美國銀行業的危機并未遠離。（本文來源：經濟日報 作者：連 俊）