美國經濟高利率能撐多久

　　面對居高不下的利率水平、忽高忽低的經濟數據，遲遲不愿停止加息的美聯儲仍在釋放鷹派信號，這給全球經濟帶來越來越大的風險動蕩，同時也引起市場對美國經濟在高利率下能撐多久的關注。

　　美聯儲8月16日公布的7月貨幣政策會議紀要顯示，“大多數與會者仍然認為通脹存在顯著上行風險，這可能需要進一步收緊貨幣政策”。盡管會議是一個月之前召開的，與會者對是否進一步加息存在分歧，但會議紀要釋放出的鷹派信號依然明顯。當周經濟數據還顯示，7月美國零售銷售額環比增長0.7%，高于市場普遍預期，而在截至8月12日的一周內首次申領失業救濟的人數減少了1.1萬人，至23.9萬人。

　　美聯儲持續釋放鷹派信號，加上美國經濟數據的起伏，令市場憂心忡忡并調低了對美聯儲降息的預期，進而帶動全球主要股市上周出現自3月以來最大的單周跌幅，從標普500指數、納斯達克綜合指數，到法國CAC40指數、德國DAX指數、日經225指數等均出現大幅度下跌。

　　在此前的美元周期中，美聯儲大幅加息往往會加劇新興市場國家和發展中經濟體資本外流風險，推升其償債成本，在全球范圍內引發金融市場動蕩。不過，美國近年來采取極度寬松的貨幣政策與財政政策，嚴重透支美元信用，利息償付壓力持續增大。去年以來美聯儲這一輪持續加息，不僅傷害了全球經濟，也導致美國天文數字一般的債務負擔持續加劇。根據美國財政部數據，當前美國公共債務已超過32.6萬億美元，相當于每個美國人負債近10萬美元。此外，2年期、10年期和30年期的美債收益率近期大幅上升，不僅傷及投資者信心，給股市帶來較大不確定性，也威脅到美國樓市。

　　目前，美國聯邦基金利率目標區間在5.25%至5.5%之間，已經是22年來的最高水平。多種跡象表明，經濟衰退預期在美國政府幾番強力壓制之下仍頑強地抬頭，美國經濟在高利率下發生衰退的概率并不小。

　　一方面，銀行業面臨的威脅尤其緊迫。評級機構穆迪、惠譽近期先后下調或警告重新評估美國銀行評級。有分析指出，美聯儲在一年多時間里，將聯邦基金利率從幾乎為零的水平迅速拉升到5.25%至5.5%之間，由此帶來的資金和信貸成本高企對銀行業的沖擊巨大，給美國中小銀行的商業模式也帶來很大挑戰。美聯儲、聯邦存款保險公司（FDIC）和美國貨幣監理署（OCC）在7月底就加強大型銀行資本要求征求意見，擬使資產規模不低于1000億美元的銀行的資本要求在當前水平上增加約16%，美國8家全球系統重要性銀行的資本充足率擬提高約19%。如果計劃得以執行，美國地區銀行未來放貸能力和信貸標準將進一步收緊。在利率和監管的雙重夾擊之下，美國銀行業危機似有卷土重來之虞。

　　另一方面，消費動力出現失速跡象。有分析指出，通過印錢刺激消費是美國應對疫情拉動經濟的主要辦法，然而美國政府通過“1萬億美元龐大的財政赤字支撐的消費熱潮”即將退散。美國家庭流動性盈余目前約為1.4萬億美元，按照目前消耗速度計算，早則今年年底遲則明年年中將消耗殆盡，屆時美國政府即便想繼續寅吃卯糧恐怕也是有心無力。不僅如此，8月初紐約聯邦儲備銀行一項調查顯示，二季度美國信用卡債務總額首次突破1萬億美元，拖欠信用卡還款的人數也在上升。流動性消耗殆盡再加上利率高企，消費這個支撐美國經濟最關鍵的因素面臨挑戰，高物價和低儲蓄的壓力正向美國襲來。

　　美聯儲在近期的表態中試圖讓市場相信，美國經濟能實現“軟著陸”。不過，華爾街上仍有許多人不接受美聯儲引導。如華爾街投資者杰里米·格蘭瑟姆上周稱，“現在所處的時代，平均利率將高于過去10年”，利率上升最終將破壞美國經濟，美聯儲關于“軟著陸”的預期“不過是在說笑”。（本文來源：經濟日報 作者：連 �。�