地方債迎來個人投資者入場

　　上周，首次登陸銀行柜臺發售的北京地方債上演了“一日即搶空”的熱銷行情。原本認購期有3天的北京地方債，開售后前兩日即售罄，工商銀行、交通銀行等更是在發售首日就將所有額度銷售一空。

　　據媒體報道，4月1日，在北京地方債銀行發售現場，個人投資者認購搶購場面火爆，很多客戶提前排隊等候，以便在地方債開售的第一時間搶到份額。

　　此前，浙江、山東、陜西等地的地方債已登陸銀行柜臺，同樣受到個人投資者的追捧。“發行首日即被搶空”“10分鐘內狂賣1億元”“4.5億元額度，不到3小時便售罄”……從各試點省市的銷售情況來看，一搶而空幾乎成為各銀行柜臺發售地方債的標配。

　　銷售如此火爆，地方債到底賣的是啥？其風險收益幾何？

　　據了解，地方債是指由地方發行的，約定一定期限償還本息的債權債務憑證，又分為一般債券和專項債券。所謂一般債券是為沒有收益的公益事業發行，約定一定期限內，以一般公共預算收入還本付息；專項債券是為有一定收益的公益事業發行，約定一定期限內，以對應的財政性基金或專項收入還本付息。

　　在市場上，地方債憑借地方政府的信用擔保，素有“銀邊債券”之稱。其安全性和收益較為穩定，出現違約的風險較低，算得上是中低風險投資品種。

　　但此前，我國的地方債主要通過銀行間和交易所債券市場主要面向商業銀行等大型機構投資者發行。數據顯示，截至2018年12月底，地方債托管總金額18.07萬億元，其中17.69萬億元托管在銀行間市場。商業銀行合計持有15.33萬億元地方債。

　　為了拓寬地方政府債券發行渠道，滿足個人和中小機構投資者需求，3月18日，財政部印發通知，部署開展通過商業銀行柜臺市場發行地方政府債券工作。根據通知，地方政府公開發行的一般債券和專項債券，均可通過商業銀行柜臺市場在本地區范圍內發行。地方債正式迎來個人投資者入場。

　　為了吸引個人投資者，在此輪試點中，通過銀行柜臺發行地方債確立了非常低的投資門檻，起點金額僅為100元。相對于銀行理財、大額存單等其他產品動輒數萬元乃至數十萬元的起投要求，地方債可以說是“零門檻”。從已發行的地方債看，各省市地方債不僅評級較高，而且收益也有一定的保證，均高于同期限“整存整取”定期存款利率和近期余額寶貨幣基金的收益率。

　　業內普遍認為，正是上述因素調動了個人投資者對地方債的投資熱情。但也有不同觀點認為，地方債成為個人投資者眼中的香餑餑，并非是對相關制度設計的正面回應，而是市場嘗鮮心理作用，如何持續地保持地方債的吸引力、降低地方債務風險仍是一個待解的難題。

　　近年來，隨著城投、私募、信托等地方融資“后門”渠道逐漸收緊，規范地方政府舉債融資、提高地方債發債進度與資金使用效率、透明度的呼聲不斷提高。

　　但目前，地方債持有結構仍過于集中、二級市場成交還不夠活躍、投資者缺乏渠道了解債券產品在市場上的價值，這在一定程度上限制了地方債的價值發揮。

　　有評論指出，無論是擴大市場規模、提高市場運行效率以及債券流動性，還是提高地方債透明度、加強公眾監督，擴大投資者范圍、更多吸引個人投資者，都是地方債市場發展必須做出的一個選擇。

　　六省市的試點只是個人投資者入場的起點，未來地方債柜臺發行的路還很長。一旦柜臺發行市場擴大，面對數量眾多的個人投資者，如何保證債券的質量與安全，如何強化債務信息、資金使用的披露，如何對投資者進行教育引導……需要解答的問題還有很多。