貴金屬價格緣何坐上“過山車”？

□　本報記者　張　博

近期，國際貴金屬市場上演了一輪“過山車”式劇烈震蕩，黃金與白銀價格均呈現極端波動態勢。其中，黃金率先開啟強勢攀升模式，在市場資金持續涌入推動下，相繼突破每盎司4100美元、4200美元、4300美元三大關鍵關口，不斷刷新歷史峰值。白銀市場表現同樣亮眼，在黃金帶動及自身供需預期改善的提振下，于10月中旬成功打破保持45年的歷史紀錄，一舉突破每盎司50美元關口。

然而，狂歡過后卻是驟冷。10月21日貴金屬市場迎來歷史性閃跌，當日紐約商品交易所12月黃金期價收于每盎司4109.1美元，單日跌幅達5.74％；白銀價格波動更為劇烈，12月白銀期價收于每盎司47.70美元，跌幅高達7.16％。值得關注的是，10月21日黃金與白銀價格的大幅下跌并非短期異動，隨后幾天貴金屬價格雖未再現如此陡峭的跌幅，但下行趨勢持續延續。

對于此次暴跌，市場分析人士普遍認為是多重因素共振的結果。首要原因是地緣政治局勢出現緩和跡象，此前支撐金價上漲的核心邏輯之一——避險需求顯著降溫。據央視新聞報道，10月21日，烏克蘭總統澤連斯基在講話中表示，烏克蘭已準備好結束俄烏沖突。這一表態疊加全球貿易局勢趨向緩和，削弱了市場避險需求，大量避險資金從貴金屬市場撤出。

美元走強成為壓制金價的另一重要因素。近期，美元指數連日走高，由于黃金、白銀均以美元計價，美元升值使得持有其他貨幣的投資者購買貴金屬的成本大幅上升，進而抑制了購買需求。前期漲幅過大引發的獲利了結潮則加劇了下跌幅度，前期貴金屬價格快速沖高已呈現過熱跡象，技術面存在明顯超買，一旦市場情緒轉向，就容易引發集中拋售。

對于貴金屬市場后續走勢，巴克萊銀行的分析團隊表示，盡管短期出現劇烈回調，但今年以來黃金價格超50％的漲幅，反映出市場對全球現有財政和貨幣秩序的不信任感，這一核心驅動因素尚未完全消退；從供需基本面看，央行持續購金、散戶對黃金的配置需求，以及金礦生產成本上升等因素仍在發揮支撐作用。也有機構提醒，貴金屬市場后期仍存回調風險。其中，高盛集團分析師特別提醒，白銀價格下跌需警惕。其認為當前美聯儲降息預期及落地進程，正推動私人部門投資資金持續涌入黃金與白銀市場，成為支撐兩者價格的重要短期動力。但需要警惕的是，短期維度下白銀的市場表現將呈現更高波動性，下行風險也會明顯大于黃金。核心原因在于市場體量的懸殊差距——白銀市場規模僅為黃金的約十分之一，流動性相對匱乏的特性使得資金的進出更容易對價格形成“放大效應”，無論是上漲階段的漲幅還是回調階段的跌幅，白銀的波動幅度往往會遠超黃金。

綜合來看，國際貴金屬市場正處于“長期支撐”與“短期回調”的博弈階段。全球多國央行購金潮等長期邏輯為市場筑牢底部支撐，而地緣政治局勢變化、美元走勢及短期資金流向調整則持續擾動著市場情緒。