朱邦凌：獨(dú)角獸IPO綠色通道將促進(jìn)新BATJ盡快上市

　　原標(biāo)題：朱邦凌：獨(dú)角獸IPO綠色通道將促進(jìn)新BATJ盡快上市

　　據(jù)報(bào)道，證監(jiān)會(huì)發(fā)行部近日對(duì)相關(guān)券商作出指導(dǎo)，包括生物科技、云計(jì)算等在內(nèi)的4個(gè)行業(yè)中，如果有“獨(dú)角獸”的企業(yè)客戶，符合相關(guān)規(guī)定者可以實(shí)行即報(bào)即審，不用排隊(duì)。

　　不過據(jù)透露，對(duì)于高科技企業(yè)普遍存在的盈利門檻、VIE架構(gòu)、同股不同權(quán)等問題，監(jiān)管部門還需在《證券法》、《公司法》等法規(guī)以及首發(fā)辦法等部門規(guī)則的修訂前提下，對(duì)企業(yè)進(jìn)行審核。

　　這意味著監(jiān)管層在現(xiàn)有規(guī)則允許的前提下對(duì)獨(dú)角獸企業(yè)開辟了IPO綠色通道，將有助于新經(jīng)濟(jì)公司盡快上市，也是此前證監(jiān)會(huì)增加IPO包容性適應(yīng)性表態(tài)的真正落地，表明證監(jiān)會(huì)在支持新業(yè)態(tài)、新技術(shù)、新模式、新企業(yè)等方面的力度正在加大。

　　此前，富士康尋求IPO可以視為新股發(fā)行制度變革的先聲——該公司IPO流程非常快速高效，走的就是即報(bào)即審的特殊通道。

　　為獨(dú)角獸公司設(shè)立IPO綠色通道的確讓人倍感振奮，這意味著在資源配置上將向新經(jīng)濟(jì)公司傾斜，通過資本市場(chǎng)強(qiáng)力助推“中國式創(chuàng)新”，讓新時(shí)代中國的科技創(chuàng)新插上資本的翅膀。

　　此前，新經(jīng)濟(jì)公司在A股上市，主要面臨三大障礙：一是盈利指標(biāo)要求。目前，A股IPO規(guī)定在主板和中小板上市的企業(yè)，其凈利潤需在最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度為正數(shù)，且累計(jì)超過人民幣3000萬元。創(chuàng)業(yè)板需要企業(yè)最近兩年盈利，最近兩年凈利潤累計(jì)不少于1000萬元；或最近一年盈利且凈利潤不少于500萬元。二是不允許特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)即VIE架構(gòu)。三是同股同權(quán)的企業(yè)才能在A股上市。這類新經(jīng)濟(jì)公司IPO障礙如何拆除，還有待監(jiān)管層仔細(xì)斟酌。

　　對(duì)獨(dú)角獸公司IPO 開辟綠色通道，可以看作新經(jīng)濟(jì)公司有望批量上市的前兆，也是注冊(cè)制改革的實(shí)質(zhì)步驟和關(guān)鍵一環(huán)。

　　監(jiān)管層持續(xù)推進(jìn)新經(jīng)濟(jì)新業(yè)態(tài)的IPO包容性適應(yīng)性改革，可以視為注冊(cè)制推出前的必要準(zhǔn)備工作。實(shí)際上，注冊(cè)制的目的就是為了讓好企業(yè)、優(yōu)質(zhì)企業(yè)盡快上市。未來實(shí)行注冊(cè)制以后，將有大批優(yōu)質(zhì)公司進(jìn)入A股市場(chǎng)，可以改善資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，改變目前A股上市公司傳統(tǒng)企業(yè)過多的現(xiàn)狀。目前，中國大批新經(jīng)濟(jì)公司也有這種盡快上市的需要，中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型也需要資本市場(chǎng)做出改變，從資源配置上支持新經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　獨(dú)角獸公司是新經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)重要風(fēng)向標(biāo)，代表著科技轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)應(yīng)用的活躍程度。因此它們主要集中在高科技領(lǐng)域，互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域尤為活躍。從中國行業(yè)分布上看，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、科技金融企業(yè)與文化娛樂產(chǎn)業(yè)是產(chǎn)生獨(dú)角獸企業(yè)最多的板塊。

　　2017年9月，由全球知名風(fēng)投調(diào)研機(jī)構(gòu)CB Insights公布的全球科技創(chuàng)業(yè)公司“獨(dú)角獸”榜單上，共有214家創(chuàng)業(yè)公司入圍。令人振奮的是，中國共有50多家企業(yè)上榜。在全球獨(dú)角獸公司榜單中，滴滴、小米和陸金所擠入非美地區(qū)最受矚目的獨(dú)角獸公司前10名。值得注意的是，2017年以來，中國獨(dú)角獸軍團(tuán)再次壯大，今日頭條、摩拜等16家公司新晉入圍。

　　50多家企業(yè)上榜全球獨(dú)角獸公司榜單，凸顯中國式創(chuàng)新力量，也見證了中國新興科技公司奇跡般的崛起，是中國一大批創(chuàng)業(yè)公司在政策扶持下迅速壯大的最好寫照。中國獨(dú)角獸企業(yè)主要分布在科技金融、電子商務(wù)、泛娛樂領(lǐng)域，代表了新零售、新制造、新技術(shù)、新金融、新資源“五新”經(jīng)濟(jì)的未來。

　　在現(xiàn)階段，一般來說超過10億美元估值是上榜獨(dú)角獸的必要條件，但光是企業(yè)估值比較高還不夠，還需要?jiǎng)?chuàng)業(yè)公司具有獨(dú)創(chuàng)性，或者說更重要的是企業(yè)商業(yè)模式需具有獨(dú)特性，在所在行業(yè)具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)力。

　　中國興起如此之多的獨(dú)角獸企業(yè)，連一向驕傲的硅谷都承認(rèn)，現(xiàn)在是美國公司開始“抄襲”中國了。英國《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》文章表示，在這場(chǎng)創(chuàng)新浪潮中，中國的初創(chuàng)公司不甘落后，它們不僅毫不遜色于那些已經(jīng)站穩(wěn)腳跟的大型互聯(lián)網(wǎng)公司，還在與同類型美國企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，甚至將業(yè)務(wù)發(fā)展到全球。

　　這些標(biāo)題雖不乏溢美之詞，但我們可以自豪地說，中國獨(dú)角獸公司經(jīng)過長(zhǎng)期演變，已經(jīng)有了自己的創(chuàng)新系統(tǒng)，正影響著新興國家和發(fā)達(dá)國家。中國的共享單車、支付模式等成為外國公司學(xué)習(xí)的榜樣便是明證。

　　過去，這些獨(dú)角獸公司大都在境外資本市場(chǎng)上市，未上市的也大都不符合A股IPO條件。不少投資者都感嘆A股好公司都走了，致使我們的資本市場(chǎng)上好公司屈指可數(shù)。

　　現(xiàn)在，隨著監(jiān)管層對(duì)獨(dú)角獸公司開辟IPO綠色通道，我們可以自豪地說，未來新的BATJ終于有望在A股上市了，今后A股也必將出現(xiàn)更多的優(yōu)秀大型科技公司和充滿創(chuàng)新活力的獨(dú)角獸企業(yè)。

　　（作者為財(cái)經(jīng)專欄作家）